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夜访尤金话有效  

2014-11-16 16:39:46|  分类: 家庭理财 |  标签: |举报 |字号 订阅

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金石杨天南北京金石致远资产管理有限公司CEO 杨天南:

这篇三个月前写的“夜访尤金话有效”,现在读来,依然有意且有趣。

夜访尤金话有效
文/杨天南 
2014年8月20日

俊杰兄昨天给尤金.法玛打了一个电话介绍大陆银粉们的惨状。

老先生在电话里说:“嗯,这再一次证明了我在几十年前的那个著名判断:投资人是理性的,市场是有效的。”

这个故事令人意犹未竟,作为后辈应该多向智慧的老人请教,应该再次访问一下尤老,一探究竟。

问:您的意思是说中国大陆的银行股从7年前的50倍甚至更高的PE跌倒今天的4倍PE是市场有效性的体现?

尤老答道:是这样的。

Q:近两年大陆的创业板热闹的很,在很多人认为估值太高的情况下,反而屡创新高风生水起,您怎么看:

尤老:这说明:市场是有效的。

Q:假如未来中国的创业板重演2001年美国科技股崩盘的情况呢?

尤老:这说明:投资人是理性的,市场是有效的。

Q:中国的雪球社区网站上近来有东老于GT周的纷争,各自拥有大量粉丝支持,结果是力挺银行股的东老选择离开,力挺创业板的GT周更加活跃,您如何评价?

尤老:这说明:市场是有效的。

Q:但如果将来有一天,创业板大跌,GT遭到唾弃呢?或者银行股获利颇丰,东老再度受到追捧呢?

尤老:这正说明:投资人是理性的,市场是有效的。

Q:您一晚上只是翻来覆去地说这一句话,是否因为年纪太大了,或天色已晚?

尤老沉吟了一会儿,道:你能提出这样的问题,说明你是具有理性的,如果越多的人像你一样的思考,那么这个市场终将是有效的。

依稀之间,在尤老思想隧道的尽头,我仿佛看见了巴菲特。

注:以上除了开始70个字转自任兄雪球留言外,其余部分纯属虚构。仅供参考。金石杨天南特此说明。

top_gun888:

如市场真有效那你鲜有空子可钻,如市场真无效那你不必价值投资!

市场从来就不是总是对的,市场只是现实,而现实是无所谓对错滴。你如果和市场这个现实作对了,尽管从某种理念上你是正确的,但在现实和你的理念相悖时期,你是不可能有好果子吃的,这个时候你会感受很多的挫折和时运不济的郁闷。

所谓什么样的情况是对是错,那要看你是以什么价值观、理念和观点去评价。这完全是因人而异滴。一个人会形成什么样的价值观、理念和信仰,这取决于他的思维、教育、阅历和素养,这肯定是千差万别的。

所谓市场是否有效,其定义是这个市场是否遵循经济和价值规律。中国股市当前是没效的,因为由于种种原因,现在的中国股市并不那么反应经济和价值规律,其股价更多的反应的是资金的操纵能力和博弈。

如果一个市场是完全有效的,那么股价总是能迅速的反应其价值,那价值和价格的偏差就很小,价格与价值偏离的时间就总是很短促的,那其实你根本就不可能有什么大空子好钻。

如果一个市场是完全无效的,那么你无需搞什么价值投资,因为市场并不遵循价值规律,股价也无需反应价值。

而现实情况是,中国这个股市更应该描述为弱有效的,或称其效率是大幅摆动的。虽然中国股市长期和经常是无效的,但这不过是指它总是要在价值上下大幅的摆动,并结构性的长时间停留在低估或高估区。但既然是摆动的,那有时其价格就必然要经过其价值,从严重低估到严重高估的途中,反之亦然。而这,其实对价值投资者来说必然会有很大的施展空间,因为万变不离其宗,我们守在价格的必由之路上!

兴业、浦发、招商、民生、中国平安、贵州茅台。。。
$兴业银行(SH601166)$$浦发银行(SH600000)$$招商银行(SH600036)$$民生银行(SH600016)$$中国平安(SH601318)$$贵州茅台(SH600519)$
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